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1500億文具市場A股標的僅3家 消費升級將加速行業整合進程

提供者:保定歐博辦公   時間:2019-04-19

一直以來,“小產品,大市場”是我國文具行業的特點之一。中國制筆行業協會數據顯示,隨著人均文教娛樂消費的快速提升,文具行業國內市場規模已經達到1500億元,2018年文創產品銷售規模達到950億元,文具行業已經進入后競爭時代。

然而從整體來看,在全國多達8000多家文具企業中,僅有10%的企業年銷售額在1000萬元以上。其中,年銷售額在10億元量級以上的企業僅有4家,分別為晨光文具(603899,SH)、齊心集團(002301,SZ)、廣博股份(002103,SZ)和曾計劃上市未果的真彩文具。另外,行業內還有得力文具、貝發集團、白雪文具等共十余家知名品牌企業。

但值得注意的是,無紙化辦公對文具企業產生了不小的沖擊。有輕工行業證券分析師認為,文具行業集中度較低,未來存在整合空間。如今文具企業走在了從貼牌到創牌的轉型路上,隨著我國文具企業在設計、制造等方面的突破,品牌企業的核心產品成為國內文具市場的主流。這也意味著,行業競爭已經從單純的價格競爭轉向多元化的品牌競爭。

文具產業集中度仍有待提高

近年來,受益于消費升級和教育、辦公人群龐大需求的支撐,文具行業的產值與銷售收入同步提高,市場規模呈穩定增長態勢。國家統計局數據顯示,到2018年,文教辦公用品制造行業規模以上企業累計完成主營業務收入1464.22億元,同比增長5%,累計完成利潤總額107.11億元。從原材料采購,到文具制造,再到下游銷售環節,文具行業一條完整的產業鏈已經形成,并逐漸演變為一個大的文具采購市場。

不過,在國內8000多家文具制造企業中,多數都只是為大型企業生產零部件及進行貼牌加工,市場進入門檻低,競爭激烈。據中國文教體育用品協會統計,2018年全國文教辦公用品行業規模以上企業1081家,其中虧損企業149家,累計虧損面為13.78%,較去年上升1.39個百分點。中小企業由于不具備規模和渠道優勢,生存空間正被進一步壓縮,未來也將加速退出,而頭部企業的整合進程將加速。

國盛證券3月發布的研究報告指出,按1500億元的行業規模計算,我國營收規模前四的企業(晨光文具、齊心文具、廣博股份、真彩文具)的收入水平共計只有80億元左右,CR4(營收前四的企業市場占有率之和)僅5.3%,和美國文具市場CR5達70%以上的集中度相比,我國文具行業的集中度仍有較大的提升空間。

不僅如此,在全國范圍內,知名文具品牌僅十余個,截至目前,A股文具上市公司僅3家,相關標的稀缺。辦公用品B2B業務在中國仍處于跑馬圈地、搶占市場份額的階段。

龍頭企業競爭壁壘較高

文具企業主要有兩次上市潮。2007年,第一家文具A股上市企業廣博股份進軍資本市場,2009年齊心集團也緊隨其后。《每日經濟新聞》記者梳理兩家企業歷年來的經營情況發現,2014年是其轉型的一個重要時間節點。

廣博股份自上市以后實現歸屬凈利潤出現五連降,從2009年的6883.31萬元下降至2014年的928.79萬元,營業收入在2014年之前的三年時間也節節敗退。針對這一局面,2014年底,廣博股份進行重大資產重組,并于2015年5月完成對靈云傳媒的收購,轉型互聯網營銷與服務業務,在2015年~2017年,公司經營業績成功實現反轉。

2013年,齊心集團僅實現歸屬凈利潤1970.83萬元,下跌幅度達到60.60%。2014年9月,齊心集團(原名齊心文具)完成更名。隨后,2015年起,公司開始籌劃并實施了一系列資本運作,包括全資收購杭州麥苗和銀澎云計算,參股了陽光印網、犀牛云,并參與了九恒星和一覽網絡的定增,開啟了云聯網營銷與服務業務,公司業績也呈現爆發式增長。

也是在2014年,晨光文具與真彩文具分別遞交了IPO申請,但最終結果卻不盡相同:晨光文具于2015年成功上市,真彩文具卻于2016年8月終止IPO審核。在證監會發布的相關通告中,真彩文具2014年末和2015年末應收賬款余額比2013年末大幅增加這一情況,被認為有可能對其經營業績產生不利影響。

在文具上市公司中,僅就營業收入與凈利潤兩個指標而言,晨光文具的表現最為突出,但在2013年~2015年,公司凈資產收益率出現下滑,降至歷史平均水平之下。原因之一在于,自2013年起,晨光文具先后布局晨光生活館和九木雜物社,開展新零售業態,由于前期投入成本過高,項目尚未對業績作出貢獻,數據顯示,近6年來,兩個項目的累計虧損已達0.97億元。

從三家文具上市公司披露的最新財報數據來看,齊心集團、晨光文具2018年辦公用品業務毛利率分別為17.80%、25.80%,廣博股份2018年上半年文具業務毛利率為21.64%。事實上,據《新京報》早前的報道,文具行業平均毛利率不到30%。

因此,三家企業在傳統主營業務的基礎上,均嘗試通過并購整合的方式向互聯網營銷、跨境電商、大辦公平臺、SaaS服務、辦公直銷、精品文創等不同領域進行拓展。從三者的主營業務來看,文教辦公用品業務占廣博股份、齊心集團、晨光文具主營業務收入的比重分別為43.23%、53.43%、99.96%。

一位文教用品行業證券分析師向《每日經濟新聞》記者表示,對少數龍頭企業來講,在其成長過程中,競爭壁壘會不斷提高,只有具備品牌、營銷渠道和技術、設計優勢的企業才能在眾多競爭者中脫穎而出。

“品牌與營銷渠道是市場認知度和市場占有度的綜合體現。”上述分析人士進一步表示,目前對國內企業來說,筆頭、墨水等等精密制造和精細化工研究領域生產難度依舊較高,相關技術還普遍處于研發階段。

消費升級帶動行業整合進程加速

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